近日，国联民生证券股份有限公司（以下简称“国联民生”）发布2024年年报。作为新“国九条”发布后打响行业并购“第一枪”的券商，“国联+民生”一度被视为“行业黑马”。此份年报既是国联证券更名后的首份财报，也是其与民生证券并表前的最后一份财报。
国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟此前公开表示，“整合后的新国联民生证券，怀揣着一个宏伟的中心愿景：我们要打造一家客户信赖、科技创新、产业驱动、具有国际影响力和核心竞争力的一流现代投资银行”。然而，从年报来看，国联民生整体发展颓势明显，不仅全年净利润下滑超四成，在江苏地区发展也明显乏力，离这一宏伟愿景渐行渐远。
三大业务板块显著下行
年报数据显示，报告期内，国联民生实现营业收入26.83亿元，同比下降9.21%；归属上市公司股东净利润3.97亿元，同比下降40.80%。从近年披露的财报来看，国联证券净利润已连续三年下滑。
国联民生方面并未直接提及营利双降原因，从利润表来看，利息净收入、公允价值变动收益和汇兑收益出现大幅下降。其中，利息净收入同比下降222.71%，国联民生表示主要系公司融资规模增加、其他债权投资规模下降所致；公允价值变动收益同比下降244.39%，主要系衍生金融工具公允价值变动减少所致；汇兑收益同比下降360.52%，主要系汇率变动影响所致。
国联民生主要业务分为经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务及证券投资业务五大板块。其中，经纪及财富管理业务贡献营收最多，资产管理及投资业务发展强劲，但其余三大板块降幅显著。
国联民生投资银行业务主要通过全资子公司华英证券进行，报告期内，实现收入3.40亿元，同比下降34.18%。从股权承销保荐情况来看，2024年华英证券承销金额仅为26.50亿元，同比下降33%；首次公开发行项目出现断崖式下跌，全年仅完成一单，承销金额0.17亿元。债券承销业务方面，企业债和公司债项目出现大幅下跌，同比分别下降98%和27.73%。
报告期内，国联民生信用交易业务实现收入2.55亿元，同比下降23.14%。下降主要集中于股票质押式回购业务，业务规模大幅下降8.73亿元。对此，国联民生方面表示，随着货币金融环境宽松，股质利率普遍下行，业务竞争激烈。
五大业务板块中，证券投资业务下降幅度最大，报告期内实现收入2.17亿元，同比下降67.78%。不过国联民生方面似乎对该业务业绩较为满意，在年报中表示，公司证券投资业务以红利价值股配置为盾，精选成长股为矛，并及时优化调整持仓品种，充分抓住三季度末的市场上涨行情，整体实现了较高收益，主动投资收益率大幅跑赢沪深300指数。
核心地区难掩业务颓势
在多个主营业务板块业绩承压的同时，国联民生经营风险问题也较为突出。企查查数据显示，国联民生共有17条自身风险，包括司法诉讼8条、监管措施4条、经营风险5条，还有92条关联风险。年报中，国联民生披露了两起1000万元以上的未决诉讼、仲裁案件情况，其中一起涉案金额高达4.2亿元。
同时，2024年国联民生频繁受到监管部门处罚。3月22日，上交所就子公司华英证券在公司债业务中存在的违规行为，对华英证券予以书面警示；4月29日，广东证监局就子公司华英证券保荐代表人周依黎、苏锦华在可转债业务中存在的违规行为出具警示函；10月8日，上交所就李季秀、李立坤作为子公司华英证券指定的碧兴物联科技（深圳）股份有限公司首发上市申请项目保荐代表人，存在保荐职责履行不到位的情形予以监管警示；12月27日，甘肃证监局就子公司华英证券在持续督导兰州兰石重型装备股份有限公司2021年非公开发行股份募投项目过程中未勤勉尽责，在募投项目原定达到预定可使用状态的时点前，未有效督促兰石重装依法及时履行审议程序并披露募投项目延期事项，出具警示函。
值得一提的是，国联民生将无锡、苏南和长三角等业务核心地区视为其核心竞争力，在年报中直言上述地区“是国内经济总量最大、最具活力、发展质量最高、上市公司和高净值人群最多的区域之一”。
然而，从年报来看，国联民生在业务核心区的竞争力明显下滑。数据显示，2024年，国联民生在江苏地区营业收入约18.57亿元，占总营收的69.21%，成为支撑其业绩的中流砥柱。但同比来看，江苏地区营业收入大幅下降27.06%。从毛利率来看，江苏地区仅为14.51%，同比下降19.5%，在七大地区中位列倒数第三，“北京地区”和“其他地区”则出现了“入不敷出”的情况。此外，报告期内，国联证券撤销了7家证券营业部，江苏地区占5家，收缩态势明显。
并购民生增强效果存疑
尽管在省内市场颓势明显，但国联民生在山东地区发展迅猛，报告期内营业收入同比大涨3362.42%，毛利率增加140.27%。年报中并未说明国联民生在山东地区营收为何大增，记者咨询的业内人士猜测，或与民生证券有关，合并前，民生证券分支机构主要集中于河南、山东地区。
本次年报虽未并表，但国联民生对合并充满期待，在拟分红方案时将原民生证券股东囊括在内。此前，控股股东国联集团谈及合并时表态称，“始终坚持市场化机制和发展方向，充分发挥国有股东资源优势、民生证券业务特色优势和人才资源优势，实现‘1+1>2’目标，不断提升综合金融服务能力”。
不过从此前披露的三季报来看，民生证券的情况似乎也不太乐观，其最核心的投行业务前三季度营业收入为7.09亿元，仅为2023年全年的三分之一左右。去年12月，民生证券更是因IPO保荐项目存在违规行为三次被监管部门“点名”，12月5日，上交所指出，民生证券作为福建福特科光电股份有限公司IPO项目的保荐人，存在保荐职责履行不到位的情形；12月20日，深交所表示，民生证券在担任上海恒业微晶材料科技股份有限公司IPO项目保荐人过程中存在违规行为；12月23日，上交所因民生证券在大庆华理生物科技股份有限公司IPO过程中存在保荐职责履行不到位的情形，决定对民生证券予以监管警示。
在阐述2025年经营计划时，国联民生方面表示，公司总的经营思路是，以整合民生证券和深化业务“铸长板”为两大主线，推进治理体系、组织架构、业务体系、运营体系和文化理念全面融合，推动主要业务市场地位全面提升、核心竞争力大幅增强。不过，结合国联民生本次年报及民生证券近况来看，“国联+民生”要想实现“1+1>2”的目标还有很长的路要走。
江苏经济报记者 金 彩
